量化宽松乃金市看涨之基础

国际金价周三纽约市场维持区间上落走势，盘中一度冲高至1670美元之上。美国ISM制造业指数表现强劲推高美元指数，令得黄金的反弹幅度受限。美国供应管理协会公布的数据显示，4月ISM制造业采购经理人指数为54.8，为2011年6月以来的最高水平。考虑到市场对欧债问题的担忧持续，而关于是否实施最为关键的QE3，美联储内部并未达成统一口径，这势必引发风险偏好情绪起伏不定，进而会在一定程度上抑制金市参与者的买兴。预计日内现货金存在回试10天均线的可能性，下方1640美元处的支撑相当重要。操作方面，回撤1650美元下方短线做多，1640止损，1670止盈。
　　本周除了周末的非农就业数据之外，另一关注焦点便是明日的欧洲央行利率会议。尽管欧银面临要求放宽货币政策的呼声日渐高涨，但是普遍预计在本次会议上可能不会采取新的行动。欧洲央行将于北京时间周四19:45公布利率决议，央行行长德拉基也将于北京时间周四20:30召开新闻发布会。值得关注的是，考虑到西班牙和意大利的经济正在萎缩，如果欧元区经济局势继续恶化的话，那么欧银可能在夏季开始之前就会降息。
　　目前来看，2008年金融危机以来，为遏制全球经济下滑的势头，挽救广大金融机构以及提高就业水平，防止通缩，全球各主要央行都采取了量化宽松的货币政策。尽管这其中的具体操作方式各有迥异，且均附有创造性，但央行资产负债表迅速膨胀都谁都不可回避的事实。欧洲央行自去年夏季以来资产负债表规模急速扩张以来，一跃成为全世界最活跃的央行。2月29日，欧洲央行启动了第二轮长期再融资操作(LTRO)，向欧元区的800多家商业银行贷出了总金额为5295亿欧元的三年期贷款。两轮LTRO以后，共向欧洲银行系统注入约1万亿欧元的流动性。目前欧洲央行已经放宽可接受的抵押品范围，资产负债表升至3.02万亿欧元，比美联储的2.8万亿美元超出接近一半。抛开量化放松有助于降低本国融资成本、促进出口与经济提振不谈，金融危机以来，主要发达经济体制造的宽松盛宴，伴随着经济提振，势必将带来负面效用。
　　其一：引发全球大宗商品上涨。美元作为全球储备货币，是国际货币体系之困。一直以来，全球有相当大量的大宗商品交易、资本流动、直接投资都需要使用美元，经济一旦有复苏迹象，过剩的美元必然会推高以美元作为计价货币的石油、金属、粮食等大宗商品价格，增加全球商品的生产成本和输入性通胀的压力。
　　其二：加大资产价格上升风险。由于全球流动性宽松，为了追逐汇率差以及利息差带来的收益，诸多资金看好经济高速发展的新兴市场国家。不仅如此，热钱的流入也可能通过推高房地产泡沫与股市泡沫，以获得更高利润。根据资金监测机构EPFR最新披露的数据显示，在截至3月7日的一周内，共有13亿美元流入新兴市场股票基金，保持了自2010年4季度以来资金流入新兴市场股票基金的最长持续记录。
　　其三：易于引发货币战争。发达国家采取的持续超低利率和量化宽松措施，有助于本币贬值。相反，由于国际资金看好新兴市场，也将推高了后者的本币。今年以来，马来西亚林吉特、韩元、泰铢等对美元和欧元都出现大幅升值。而基于本币升值带来的出口困难，不少央行打算或者已经采取了汇率干预措施。预计未来，全球仍将面临进行着一场深刻的由量化宽松而导致的、“货币战争”。不过，显而易见，上述三个方面的效应却均是催生黄金这样的兼具商品和货币属性的金融资产朝着新一波牛市去迈进的坚实基础。
　　技术角度上，黄金周K线图显示，金价继续维持在30周和60周均线之间展开被动上落。虽然盘整格局显然并未被有效打破，但是震荡幅度逐渐减小却暗示新的趋势性交投方向正在临近。而只有上方1680处的较强阻力得以成功逾越，才能适当缓解技术面相对偏空的状况。周MACD依旧发出看空的信号。