小摩覆盖的珠宝股年初至今累升25%

近日，小摩发布研究报告表明：受益于稳定需求的复苏，过去数季比较基数比较低，还有店铺积极复业，该行覆盖的珠宝股年初至今累升25%，同期MSCI中国非必需消费品指数则下跌15%。不过，因增加店铺竞争趋于激烈，自7月起比较基数提升，将所覆盖的四家珠宝股评级由“增持”降至“中性”，包括周大福(01929)、六福集团(00590)、周生生(00116)及老凤祥(600612.SH)。

小摩表明，香港与内地潜在放宽限制预计利好投资情绪多于基本面。该行认为，本年较后时间放宽限制对香港零售销售的提振或未及市场预期，由于旅客数量复苏或需时。除此之外，所有覆盖珠宝股也扩大内地业务敞口，摊薄了香港需求。该行预计放宽限制对利福国际(01212)及莎莎国际(00178)的利好或大于珠宝股。

报告指出：随着更多品牌加快店铺扩张，今后1年增铺或更具有挑战性。利润扩张取决于产品组合改善，如果金价不再像去年般急升，预计所覆盖珠宝股毛利率不会强势扩张。除此之外，今后12个月经营杠杆预计放缓，源于收入增长放慢。该行预计仅具有强势钻饰产品线珠宝股如周大福可以维持毛利扩张。